核心提示：

2、仅太平洋证券一家就身涉7起因股权质押式回购交易业务引发的证券回购合同案件，涉案金额合计14.79亿元。

3、朴直 证券剖析 师预测，随IPO常态化、科创板的推进，券商IPO范围 将有效提升，并实现差别 化订价 提升承销费率。预计今年投行业务收入增量将带来5%左右的营收增长。

4、跨越 20家券商经纪业务收入均呈下降态势，有券商经纪业务收入降幅甚至跨越 26%。

5、朴直 证券剖析 师预测，综合券商业务改良 情况，预计今年券商营业收入将有望实现约50%增长，而减值损失减少、资本运用效率的提高将进一步减少成本支出，预计利润将有望实现60%-80%左右增长。

“行业穷冬 ”这四个字成为2018年证券业的写照，笼罩在券商从业人士头上。随着年报的宣布 ，券商行业去年的业绩表示 如何谜底 逐渐揭晓。截至目前，中信证券、海通证券、中信建投等跨越 30家券商已宣布 2018年年报。

在整体下行环境之下，中信证券以营收、净利润双双问鼎排行榜，再次巩固其龙头位置 。此外，中信证券的投行、经纪、自营业务等也排在券商业绩排行榜前列。中信证券、国泰君安和海通证券等年夜 券商业务结构相对均衡。其他券商的收入结构能够体现其业务上的特点，例如广发证券和东方证券资管收入占比高，中信建投投行收入占比高，中国银河、招商证券经纪业务占比相对较高。中小券商普遍自营收入占比很高，部分  券商经纪业务收入占比较  高。

券商净利集体缩水

中信证券跌下百亿年夜 关

据Wind数据库统计结果显示，在目前已宣布 年报的30余家上市券商中，净利润一项涌现 普遍下滑，净利润同比更改 普遍为负。整体来看，由于2018年一级市场业务额下行明显，且二级市场行情昏暗 ，各家券商的营业收入和净利润都涌现 了明显缩水，目前还没有一家券商净利润同比（较上年同期）涌现 增长。

目前，10家券商跻身“百亿俱乐部”，营业收入跨越 百亿元，分别  为中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、招商证券、中信建投、东方证券和国信证券。其中，龙头券商中信证券的净利润从2017年的114.3亿元，缩水17.87%跌至93.90亿元，跌下百亿年夜 关。

天风证券研报显示，从2011年-2017年的整个证券行业的集中度来看，营业收入前五名与营业收入前十名的券商市场份额分别  从29.12%上升至44.33%，从45.59%上升至63.79%。以营业收入排名21名-50名的券商为中小型券商的代表，这类券商与行业前十券商间的营业收入差距正逐年拉年夜 。

多家券商研报指出，在多重政策利好的刺激下，2019年市场环境相对2018年预计会有改良 ，成交活跃度有望提升，将推动券商整体业绩改良 和估值修复，在市场环境连续 超预期的配景 下，券商业绩向好趋势预计将逐月体现。

兴业证券、太平洋证券、申万宏源等股票质押“踩雷”

去年股票质押违约事件层出不穷，上市券商的股票质押情况也备受存眷 。其中，年夜 同证券出于风控考虑暂停了股票质押业务。据记者统计，2018年度，申万宏源、中信建投、中国银河、光年夜 证券、浙商证券、国元证券、国海证券、华安证券和锦龙股份等券商的股票质押式回购范围 同比正增长。

数据显示，截至目前，股票质押式回购金额增加最高的券商为申万宏源。截至2018年末，申万宏源股票质押融资余额436.83亿元，较上年末增长35%，加上债券质押式回购等业务，公司去年买入返售金融资产高达662.68亿元，同比增长50.42%，占总资产的19.06%。同时，申万宏源指出，其计提买入返售金融资产减值准备为4.63亿元。

去年，股票质押“踩雷”事件频频传出，据记者统计，兴业证券、中金旗下中投证券、太平洋证券、申万宏源等多家券商陷入股票质押“雷区”。其中，仅太平洋证券一家就身涉7起因股权质押式回购交易业务引发的证券回购合同案件，涉案金额合计14.79亿元。太平洋证券宣布 的计提资产减值准备通知布告 显示，公司投资成本3000.44万元债券投资“16环保债”已产生 实质违约，公司计提资产减值准备人民币1559.01万元。

从年报披露数据来看，年夜 部分  上市券商减值损失计提显著增加，其中以股票质押为主的买入返售金融资产减值计提增长较多。其中中信证券和国泰君安买入返售金融资产减值计提范围 处于上市券商前列，分别  计提16.2亿和6.7亿，同比增长271%和330%；中信建投和海通证券的融资融券业务减值计提较多，分别  计提10.8亿和4.6亿，同比增长4287%和249%。

头部券商领先投行业务

有望抢占科创板市场

从整体来看，2018年龙头券商承销保荐业务集中度年夜 幅提升，虽然承销范围 有所下滑，但与小券商相比，下滑幅度相对较少，但部分  以中小企业为主开展投行业务的年夜 券商也受到了较年夜 的冲击。年报数据显示，头部券商再次领跑投行业务。2018年海通证券以32.93亿元投行业务收入居于榜首，中信建投（30.49亿元）、中信证券（27.88亿元）位于第二、第三。

投行业务收入跨越 10亿元的包含 国泰君安、招商证券、广发证券、东方证券等。投行业务净收入方面排名如下，中信证券（36.39亿元），海通证券（32.17亿元）、中信建投（31.35亿元）、国泰君安（20.09亿元），华泰证券（19.49亿元）。

“老年夜 哥”中信证券在承销方面问鼎刊行 数量和金额的榜首，2018年公司境内股权业务承销范围 1783亿元，市场占有率达到  14.75%，排名同业第一。

值得注意的是，港股上市券商中金公司投行业务表示 突出，去年营收29.36亿元，同比增长12.8%。其中，A股IPO融资范围 排名市场第一，港股IPO承销金额排名第二，美股承销范围 排名第五。

海通证券国际投行业务突出，海通国际2018年IPO项目承销数位列香港投行第一。然而，除了东北证券和国元证券外，年夜 部分  券商投行业务收入涌现  下降态势，下降幅度居于0.7%多则下降69.1%。

尽管股权承销总范围 明显下滑，但单均范围 来看有显著提升，IPO和再融资单均范围 达到  2013年以来最高值。申万宏源认为，这主要得益于在审核趋严的配景 下，券商申报加倍 审慎，IPO和再融资的项目范围 更年夜 的相对过会率更高。

朴直 证券剖析 师预测，随IPO常态化、科创板的推进，券商IPO范围 将有效提升，并实现差别 化订价 提升承销费率。预计今年投行业务收入增量将带来5%左右的营收增长。

不少券商都在研报中看好头部券商在科创板中，将获得较年夜 利益。中信证券剖析 师田良认为，注册制的推行，预计投行格局  将再次转变 。有核心竞争力的投行有望在未来三至五年内确定第一梯队位置 。能否在变革  中率先抢占市场先机，扩年夜 市场份额，将对投行历久 成长 起到决定性的作用。

有券商经纪业务收入降幅跨越 26%

兴业证券、国金证券等逆势招人

从券商五年夜 业务（经纪业务、投行业务、自营业务、资管业务、两融业务）角度来看，经纪业务仍是券商收入的主力军。龙头券商业务收入下滑幅度明显小于小型券商。

2018年全年，中信证券经纪业务收入实现98.94亿元，在372亿元的营业总收入中占比达26.58%，成为五年夜 业务中占比最多的业务。其次是自营业务，营收为91.61亿元，占比为24.61%。

据目前已颁布 的券商年报数据显示，中信证券以98.94亿元的经纪业务收入居于首位，国泰君安、银河证券、广发证券、华泰证券、申万宏源、招商证券、海通证券等券商位于经纪业务收入前列。

然而，这依然不减穷冬 形势下经纪业务集体下滑的趋势，跨越 20家券商经纪业务收入均呈下降态势，有券商经纪业务收入降幅甚至跨越 26%。

值得注意的是，有券商在行业入冬环境下选择经纪业务转型，如银河证券、兴业证券、东方财富证券将经纪业务总部改名  为“财富治理 总部”。对此，银河证券表示  ，要实现的是建立在经纪业务和资产治理 相融合的财富治理 转型。兴业证券则解释，财富治理 转型与传统零售经纪业务是相辅相成的关系。

此外，尽管经纪业务收入整体情况欠安 ，但仍有券商在逆势扩张。2018年年末，中信证券传出从越秀金控手中收购广州证券的消息，市场纷纷  猜测，此举的目的在于扩张东南地区  经纪业务的成长 。

此外，还有券商在裁人 、降薪年夜 潮中逆势招聘，数据显示，2018年兴业证券新进员工数2274人，净流入1164人，净流入排名第一。比较 公司两年的员工组成 可以发明 ，去年人员净流入的主要去向为公司经纪业务，人数增长高达1020人，占公司净新增员工数的88%。

近期，兴业证券还对外宣布 消息，面向全社会公开招聘包含 CIO在内的高端治理 人才，数量高达26人，招聘职位包含 公司首席信息官、17家分公司副总经理或总经理助理等。除兴业证券外，包含 国金证券、华泰证券、方才 获批在境内设立的摩根年夜 通等跨越 20家证券公司3月先后宣布 校园招聘和社会招聘通知布告 。

记者通过比较 招聘公密告 明 ，投资参谋 及理财参谋 成为此次招聘中的热门岗亭 ，如华泰证券将校招主题定位为“十城百校、千人投顾”；东方证券在上海、广州、成都、深圳、许昌等多地招聘理财参谋 和财富参谋 。有不雅 点认为，经纪业务人员的年夜 幅扩张是在为传统证券经纪业务向财富治理 转型夯实成长 基础。

去年末券商资管范围 为14.11万亿

较上年降幅达18.3%

有剖析 师指出，受监管影响，上市券商无论是以通道为主的定向资管业务，还是包含  年夜 集合产品  的集合伙 管业务范围 均有所下滑。数据显示，截至目前，2018年证券行业资管业务净收入275亿，同比减少11.4%，2018年末资管范围 为14.11万亿，较2017年下降3.15万亿，降幅达18.3%。

依据 基金业协会公开披露的数据，2018年末定向资管范围 为11万亿，同比下降3.4万亿，集合伙 管范围 为1.9万亿，同比下降0.2万亿。

而据基金业协会颁布 的券商资管私募主动治理 范围 显示，前三名分别  为中信证券（6021亿元）、国泰君安（3099亿元）和广发证券（2606亿元）。

申万宏源剖析 师指出，2018年年夜 部分  券商资管的主动治理 范围 有所下滑，主要受到资管新规和权益市场调剂 影响，其中范围 下滑较年夜 的是广发证券，主要原因是依据 监管要求对年夜 集合业务进行调剂 ，因此范围 下降较快。东方证券资管业务主动治理 能力强，其中公募业务具有较强的竞争力，但在基金业协会整理的数据未包含  公募业务，因此主动治理 范围 排名略靠后。

从已颁布 年报的上市券商资管业务结构来看，招商证券、中信建投和海通证券集合伙 管范围 显著增长，增速分别  为180%、38%和19%，国金证券、第一创业和国海证券集合伙 管范围 下滑较多，下滑幅度为73%、64%和38%；定向资管范围 普遍下滑，截至目前，下滑幅度最年夜 的是中原证券、国金证券和广发证券，下滑幅度分别  为61%、36%和32%。

机构预测：

2019年券商业绩进一步超预期

2018年，券商在穷冬 中谋求转型与成长 ，2019年券商行业会进入一片新天地吗？

申万宏源剖析 师认为，2019年证券行业涌现 拐点，资本市场改革  政策密集落地，券商估值提升的逻辑赓续 获得 验证。同时，春节后1月社融数据超预期显著改良 市场风险偏好，市场成交活跃度赓续 提高，近日成交金额再次突破万亿，机构建议密切存眷 2019年券商业绩进一步超预期的可能。

天风证券剖析 师也在研报中指出，证券业业绩低点或已过，政策环境连续 改良 。2019年券商基本面改良 ：资本市场改革  与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押业务纾困+集中度提升+股票市场处于底部+高Beta。

朴直 证券剖析 师预测，综合券商业务改良 情况，预计今年券商营业收入将有望实现约50%增长，而减值损失减少、资本运用效率的提高将进一步减少成本支出，预计利润将有望实现60%-80%左右增长。其中具备资源与资金优势的年夜 券商受政策红利推动将抢跑机构业务赛道，而小券商经纪业务、自营业务占比高，去年受信用业务减值损失拖累业绩年夜 幅下滑，今年以来的牛市行情迅速改良 以上业务。

新京报记者 张思源 编辑   王宇 校对 何燕

文章来源：今日头条(昭通热线网www.ztrxw.cn版权与免责声明：1.本网转载其他媒体，目的在于传递信息，并不代表赞同其观点和对其真实性负责，本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。2.如本网所转载稿件涉及版权等问题，请著作权或版权拥有机构致电或来函与本网联系，本网将在第一时间处理妥当。如有侵犯您的名誉权或其他权利，亦请及时通知本网。电话：0870-2156588 邮箱：信箱：569098112@qq.com。本网在审慎确认后，将即刻予以删除。3.本网原创文章未经允许,私自转载者本网保留追究其版权责任的权利。转载请注明来源昭通热线网www.ztrxw.cn）